建材是中国国民经济重要基础性产业ღღ✿，目前我国已经成为全球最大的建筑材料生产国和消费国ღღ✿，其中水泥连击私服ღღ✿、平板玻璃ღღ✿、建筑陶瓷以及涂料ღღ✿、防水ღღ✿、管材ღღ✿、石膏板等装修类建材产量多年位居世界第一ღღ✿，其中部分产品占全球总产量的50%以上ღღ✿。

　　建材下游行业主要是基建ღღ✿、房地产及部分制造业等ღღ✿，处于国民经济中上游产业链位置ღღ✿，行业整体收入和房地产需求相关度更高ღღ✿，体现出典型的顺周期特征ღღ✿。

　　2020年之前ღღ✿，在住宅精装修快速放量千亿球友会平台ღღ✿，ღღ✿、房地产开发商集中度快速提升ღღ✿、房地产集采比例快速提升三大因素的共同驱动下ღღ✿，重点开拓房地产开发商等大B客户的消费建材企业都取得了不错的业务扩张ღღ✿。

　　但从未来的变化趋势来看ღღ✿，市场需求将逐步从以新房为主转向以存量房为主ღღ✿，下游客户结构也有望从房地产开发商为主向渠道商ღღ✿、装修公司和C端转变新材料ღღ✿，ღღ✿。

　　从行业的内部分类上看ღღ✿，我们可以简单的把建材划分为周期建材ღღ✿、消费建材ღღ✿、工业建材三大类ღღ✿。其中我们重点关注的消费建材行业主要包括防水ღღ✿、涂料ღღ✿、五金ღღ✿、板材ღღ✿、管材ღღ✿、瓷砖等等ღღ✿。

　　上述品类的“消费属性”主要体现在相对于建筑主体通常40-70年的设计使用寿命而言ღღ✿，一般每隔10-15年就需要更换一次装修ღღ✿，从而使得各类产品具有了一定的消费属性QY球友会ღღ✿。ღღ✿。

　　整体上看ღღ✿，我们认为建材行业有着非常明显的“短腿属性”ღღ✿。由于建材产品的单位价值量不高ღღ✿，同时产品差异化较小ღღ✿，导致品牌价值不明显连击私服ღღ✿，因此原材料和产品的运费不可忽视球友会app下载QYღღ✿，一旦原材料或产品运输距离太长便不符合经济效益ღღ✿，这就导致了行业存在明显的“短腿效应”ღღ✿。

　　这种效应造成了我们在分析大多建材品类的竞争格局时（尤其是水泥等矿石类建材）ღღ✿，区域市占率的重要性要远高于全市场占有率ღღ✿。以水泥行业为例ღღ✿，各区域的头部集中度如下图所示ღღ✿。

　　除了运输半径以外ღღ✿，不同建材品类的投产强度有较大差异ღღ✿，重资产往往意味着更高的投资强度和投产难度ღღ✿，促使集中度相对更高ღღ✿；而相对轻资产的品类ღღ✿，企业可以通过多点布局ღღ✿，能形成整体性ღღ✿、区域性的规模效应球友会app下载QYღღ✿。

　　直销模式ღღ✿，以大B市场为主ღღ✿。需求主体主要是采用集采模式的房地产商和建筑商ღღ✿，如万科ღღ✿、碧桂园等房地产商以及中国建筑连击私服ღღ✿、中国中铁等建筑总包方等ღღ✿，单体采购体量大ღღ✿。

　　经销模式ღღ✿，面向小B市场ღღ✿。需求主体主要是小型房地产开发商和建筑公司连击私服ღღ✿，以及公装ღღ✿、家装公司等装修公司ღღ✿。下游市场主要是公共建筑ღღ✿、小型基建项目ღღ✿、公寓租赁房ღღ✿、旧改棚改ღღ✿、整体装修等工程项目球友会app官网ღღ✿，单体采购体量较大B小球友会app下载QYღღ✿，但较C端需求高ღღ✿。

　　经销模式ღღ✿，面向C端市场连击私服ღღ✿。需求主体为自行采购装修材料的终端消费者ღღ✿，如装修新房毛坯房或二次装修住宅ღღ✿，每单采购量较小ღღ✿。C端市场以直营门店或经销商网络为主ღღ✿。

　　其中ღღ✿，大B业务比拼的主要是成本（价格）ღღ✿、资金（垫资能力）ღღ✿，要获取更高的份额企业不得不打价格战ღღ✿，从而牺牲现金流ღღ✿。

　　兼具全国布局的产能ღღ✿、广泛覆盖终端消费者的渠道网络ღღ✿、较强的品牌和售后服务能力的龙头公司先发优势更突出ღღ✿，市场份额将加速向龙头公司集中ღღ✿，且龙头公司的盈利能力ღღ✿、盈利质量也将提升球友会app下载QYღღ✿。

　　防水行业直销占比较高ღღ✿。龙头防水企业的直销占比约40%ღღ✿，经销及零售业务占比分别约45%和15%ღღ✿；

　　涂料行业经销占比较高ღღ✿。国内龙头涂料企业的经销渠道占比接近90%ღღ✿，这和防水行业需要包工包料连击私服ღღ✿，而涂料行业通常不需要包公的商业模式有关ღღ✿。目前涂料大B客户选择集采合作伙伴有集中趋势ღღ✿，但不会像防水那么集中ღღ✿。目前规模较大的涂装企业也倾向于全国品牌投标千亿体育ღღ✿，区域小厂生存空间进一步被挤压ღღ✿；

　　龙头五金企业以直销模式为主ღღ✿，目前经销占比不足5%ღღ✿。直销模式的优势之一为价格能直接传导至客户ღღ✿，价格较为稳定ღღ✿，且包括配送服务等ღღ✿；

　　石膏板行业龙头主要采用直销模式ღღ✿。这是因为公司产能市占率基本上处于寡头垄断地位ღღ✿，行业话语权极强ღღ✿。

　　对于防水行业ღღ✿，从下游需求构成来看电子仪器ღღ✿。ღღ✿，住宅ღღ✿、民用建筑ღღ✿、基建ღღ✿、工业建筑分别占比50%ღღ✿、20%ღღ✿、20%和10%ღღ✿。过往防水行业需求主要与房地产新开工相关ღღ✿，其与新开工更相关的环节主要包括地下室底板ღღ✿、墙板ღღ✿、顶板等ღღ✿，占到总需求的60%-70%ღღ✿。而与竣工更相关的环节主要包括屋面及厨卫防水等ღღ✿，占到总需求的30%-40%ღღ✿。

　　历史上ღღ✿，防水行业销售收入与基建ღღ✿、房地产行业开工面积呈正相关关系ღღ✿，2012年和2015年是防水行业需求景气度的相对低点ღღ✿，与房地产新开工面积走势一致ღღ✿。

　　过去几年ღღ✿，防水行业的下游客户ღღ✿，尤其是房地产客户集中度快速提升ღღ✿，且提升了集采准入门槛ღღ✿，并要求防水企业有较高的垫资能力ღღ✿，使得防水行业龙头企业的份额显著提升ღღ✿；

　　龙头企业们依靠完善的生产基地ღღ✿、广泛的销售渠道和强大的集采能力和研发能力加快构建了自身护城河ღღ✿，不断扩大竞争优势ღღ✿。

　　而对于涂料行业ღღ✿，目前我国的涂料市场需求仍以新建房屋为主ღღ✿，需求占比超过50%ღღ✿，美国ღღ✿、日本等发达国家涂料需求则以存量房的重图需求为主ღღ✿，因此消费属性更强ღღ✿。

　　从竞争格局角度看ღღ✿，目前中国建筑涂料头部市场基本上被外资品牌占据ღღ✿，但国产品牌近年来在快速追赶中ღღ✿。工程渠道内资品牌的市占率在快速提升ღღ✿，国产涂料龙头公司份额伴随着房地产商的集中度提升及集采模式的推广而加快提升ღღ✿。内资企业在落地服务能力上比外资品牌更有优势ღღ✿，部分外资品牌由于房地产客户账期较长且回报率较低等因素主动退出市场球友会app下载QYღღ✿。

　　相较而言ღღ✿，家装漆市场内资品牌替代外资是一个较为缓慢的过程ღღ✿，因为家装漆的竞争要素主要是品牌和渠道ღღ✿，需要时间逐步沉淀ღღ✿。在家装漆市场ღღ✿，外资品牌进入中国市场较早ღღ✿，进行了多年的消费者教育ღღ✿，品牌积累与渠道建设具有优势ღღ✿。

　　据天眼查显示ღღ✿，10月24日ღღ✿，上海纪中文化发展股份有限公司新增一则破产审查案件ღღ✿，申请人为上海纪中文化发展股份有限公司ღღ✿，经办法院为上海市第三中级人民法院ღღ✿。信息显示ღღ✿，该公司成立于2012年12月ღღ✿，注册资本3000万元ღღ✿，张纪中前妻樊某蔓为法定代表人ღღ✿，持股34.67%ღღ✿；张纪中持股45.

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